开源证券股份有限公司刘翔,傅盛盛近期对中熔电气进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：新园区投入使用，熔断器龙头开启新篇章》，本报告对中熔电气给出买入评级，当前股价为171.0元。
中熔电气(301031)
业绩符合预期，维持“买入”评级
公司发布2022三季度报告，2022前三季度实现收入4.84亿元，同比+82.2%，实现归母净利润9476万元，同比增长68.9%，实现扣非净利润8863万元，同比+80.6%。其中，2022Q3公司实现收入1.78亿元，同比增长76.7%，环比+12.0%，归母净利润3112万元，同比+55.1%，扣非净利润2798万元，同比+82.5%，业绩基本符合预期。我们维持之前盈利预测，预计2022~2024年公司归母净利润为1.5、2.7、4.5亿元，EPS为2.27/4.07/6.78元，当前股价对应2022~2024年PE为77.2/43.0/25.8倍，维持“买入”评级。
2022Q3新能源业务继续保持高增长，规模扩大费用有所提升
2022Q3公司收入1.78亿元，同比增长76.7%，环比提升12.0%，主要系下游新能源汽车及风光发电及储能市场受政策激励，增长较快所致。三季度单季度毛利率41.2%，环比二季度的42.5%下滑1.3pcts，主要系新厂房投入使用，折旧等固定费用增加所致。2022Q3费用提升明显，其中管理费用1665万元，同比+84.0%，环比+103.0%，主要系工资薪酬、交通差旅费、办公费和业务招待费用增加所致；研发费用1325万元，环比基本持平，同比+62.6%，主要系同比新产品开发及专利活动增加，工资薪酬、产品认证、差旅费、研发物料、试验检验费和办公费等增加所致。
新园区投入使用，熔断器龙头开启新篇章
2022Q3固定资产2.39亿元，相比2022H1的3540万元大幅增长，在建工程3627万元，相较2022H1明显减少，主要系“智能电气产业基地建设项目”和“研发中心建设项目”所在的新园区投入使用后转固所致。公司招股书显示，“智能电气产业基地建设项目”达产后，可实现新增熔断器产品产能6686.10万只/年，项目（正常年）年营业收入38897.50万元，年利润总额9345.83万元，年税后利润7943.95万元。新园区的投入使用，熔断器龙头将开启新的篇章。
风险提示：原材料涨价；疫情影响需求和供应链；市场开拓低于预期风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券(002673)刘虹辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.55%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.66亿，根据现价换算的预测PE为68.13。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中熔电气（301031）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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