开源证券股份有限公司刘翔,罗通近期对长电科技(600584)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：下游景气度下滑拖累二季度业绩，先进封装前景可期》，本报告对长电科技给出买入评级，当前股价为27.14元。
长电科技(600584)
国内封测龙头，2022H1 营收高增长，维持“买入”评级
2022 年 8 月 18 日公司发布半年报，2022H1 营收 155.94 亿元，同比+12.85%；归母净利润 15.43 亿元，同比+16.74%；扣非归母净利润 14.09 亿元，同比+50.14%。计算得 2022Q2 单季度营收 74.55 亿元，同比+4.91%，环比-8.39%；归母净利润6.82 亿元，同比-27.12%，环比-20.82%；扣非归母净利润 6.28 亿元，同比+6.33%，环比-19.64%。公司短期业绩受行业景气度分化影响有所下滑，我们下调盈利预测，2022-2024 年归母净利润预计为 32.01（-4.22）/36.69（-3.44）/41.55（-5.70）亿元，EPS 预计为 1.80（-0.24）/2.06（-0.20）/2.33（-0.33）元，当前股价对应PE 为 15.8/13.8/12.2 倍， 但公司为国内封测龙头，积极布局先进封装，前景可期，维持“买入”评级。
下游需求调整，公司积极布局先进封装，前景可期
2022H1，星科金朋营收 9.56 亿美元，同比+24.70%，净利润 1.29 亿美元，同比+167.74%，主因产能利用率上升，产品组合优化；长电韩国营收 7.44 亿美元，同比+26.61%，净利润 0.18 亿美元，同比+58.22%，主因系统级封装产品业务订单增长； 长电先进营收 8.86 亿元， 同比-17.64%， 净利润 1.48 亿元， 同比- 33.31%，主因订单减少；长电宿迁营收 6.56 亿元，净利润 0.57 亿元；长电滁州营收 6.23亿元，净利润 1.03 亿元。2022H1 营收中通讯电子/消费电子/运算电子/工业及医疗电子/汽车电子分别占比 36.7%/31.3%/18.4%/10.1%/3.6%。公司在 5G 通信类、高性能计算、消费类、汽车和工业等重要领域拥有行业领先的半导体先进封装技术（如 SiP、WL-CSP、FC、eWLB、PiP、PoP 及 XDFOI?系列等）。星科金朋在大颗 fcBGA 技术上认证通过 77.5x77.5mm， 正开发更大尺寸产品，开发了 2.5D fcBGA 产品，同时认证通过 TSV 异质键合 3D SoC 的 fcBGA，为进一步全面开发 Chiplet 所需高端封装技术奠定了基础。公司六大生产基地都有车规产品量产布局，大陆的厂区已完成 IGBT 封装布局，同时具备 SiC 和 GaN 芯片封测能力。
风险提示： 市场竞争加剧、 封测行业景气度不及预期、公司技术进展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券葛星甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利33.38亿，根据现价换算的预测PE为14.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为31.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长电科技（600584）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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